44 Energie+ nr3 mei 2007Fusie Essent enNuon onder vuurNadat met het aannemen van de motieDoek/Sylvester de splitsingswetge-ving van zijn essentie ontdaan leek te zijn,hebben Essent en Nuon hun afzonderlijkeplannen ter zijde gelegd en zich toegelegdop het voorbereiden van een nationale fu-sie. Hun combinatie mag met recht zo ge-noemd worden omdat deze op de consu-mentenmarkten marktaandelen zal berei-ken van meer dan 50 procent. En dat lijktin de komende jaren niet veel te gaan ver-anderen aangezien, ondanks alle inspan-ningen van TenneT, niet verwacht wordtdat de markt de komende jaren echt veelverder open zal gaan. Zeker niet als ook deopmars van nieuwkomers als Oxxio enigs-zins tot stilstand lijkt te komen. Toch iseen fusie van Nederlands' twee grootstespelers geen eenvoudige zaak. Er moet re-kening worden gehouden met de kritischehouding van de betrokken vak- en consu-mentenorganisaties. En ook zijn er destringente cross-border lease contractenen de toekomstige vergaande toezichtwet-geving op de financi?le onafhankelijkheidvan de netbeheerders.DoemscenarioAlsof het niet al moeilijk genoeg is levert nuDoor Weero Koster en Cecilia van der Weijden - Norton Rose Amsterdam foto Eveline HeemskerkDe voorgenomen fusie tussenEssent en Nuon is onder kruis-vuur komen te liggen. Het poli-tieke tij is na de verkiezingengekeerd. Daardoor is het oor-spronkelijke idee om een sterkeNederlandse speler te vormenen zo een tegenwicht te biedenaan de Europese energiereuzennaar de achtergrond verdwenen.Zowel de wens van locale in-vloed als de angst voor bedrei-ging van de netten leven daar-door weer op. In combinatie metde eisen van fusietoezichthou-der NMa levert dit voor de fusie-partners een doemscenario op.een drietal factoren voor de toekomstige fu-siepartners een doemscenario op. De aan-deelhouders van Nuon hebben bedenkin-gen bij een fusie, de Tweede Kamer wil desplitsing toch invoeren en de NMa zal waar-schijnlijk zware voorwaarden stellen aan detoekomstige nationale kampioen.Recent is bekend geworden dat de Provin-cies Noord-Holland en Friesland en eenaantal gemeenten (met als grootste Amster-dam) de fusie niet meer zullen steunen.Voor Friesland is dit een opmerkelijke be-leidsverschuiving omdat deze Provincieniet al te lang geleden een speciale con-structie in het leven riep met als voornaam-ste doel om vooruitlopend op een verkoopde aandelen Nuon nu reeds te gelde te ma-ken. Tezamen hebben deze aandeelhoudersbijna 37 procent van de stemmen in de aan-deelhoudersvergadering van Nuon. Aange-zien de statuten van Nuon voor een fusiebe-sluit een tweederde meerderheid verlangen,kan deze groep de plannen tegenhouden.Nu is het misschien mogelijk om technischop een andere manier dan een fusie decombinatie tot stand te brengen, maar jekunt je afvragen of een dergelijke actie welzo wenselijk is. Zeker op een moment dateen veel kleinere groep aandeelhouders bijcasus Minister Van der Hoeven wil denetten afsplitsen. Daarmeeverliest Essent/Nuon in ??nklap ruim de helft van haarbalanstotaal.nr3 mei 2007 Energie+ 45Strada oXygen Knockonwood oXygen Linea Plus oXygenluchtVoorgezondezuiverewarmte enDesign RadiatorsKonvektco Nederland b.v. > De Meerheuvel 6 > 5221 EA `s-HertogenboschTel. +31 73 631 23 60 > Fax +31 73 631 23 71 > e-mail: info@jaga.nlde ABN fusieplannen zoveel commotie te-weeg heeft gebracht.OnderzoekDaarnaast heeft de kersverse minister Vander Hoeven (EZ) - met steun van de Twee-de Kamer - aangekondigd dat zij de split-sing zal invoeren. Zij heeft de DTe verzochteen onderzoek te doen naar de overnamevan het Belgische Indaver door Delta ennaar de internationale plannen van de Es-sent/Nuon combinatie. We laten maareven in het midden of dat gerechtvaardigdis. Echter, nog voordat het onderzoek is af-gerond lijken de conclusies voor de minis-ter al vast te staan. De netten moeten wor-den afgesplitst. Daarmee wordt de Essent/Nuon combinatie in ??n klap afgeholpenvan meer dan de helft van haar balansto-taal.Van de Eerste Kamer behoeft in dit opzichtook geen redding meer te worden verwacht.Ook al is die Kamer het met de invoeringvan de splitsingswetgeving niet eens. Demotie Doek/Sylvester was een novum. DeEerste Kamer heeft als taak wetgeving aante nemen of terug te zenden aan het Parle-ment. Daar hoort niet bij dat de Senaat viaeen motie instructies geeft aan het Parle-ment. Nu dat wel is gebeurd, heeft de EersteKamer zichzelf buiten spel gezet. De minis-ter zal de Senatoren moeten consulterenvoordat ze de splitsing doorvoert. Maar naoverleg beslist de minister. En de Senatorenhebben geen re?le middelen om daar nogiets aan te doen.VoorwaardenVervolgens zal de NMa zich moeten uit-spreken over de voorwaarden waarondereen fusie van de grootspelers zal wordentoegestaan. Op dit moment is het fusiever-zoek nog in de eerste fase: de NMa zalmoeten nagaan of er een vermoeden is dateen dominante speler ontstaat of wordtversterkt. Dat lijkt niet zo'n moeilijke vraagmet de marktaandelen die de fusie zal be-reiken. Vervolgens de vraag over de voor-waarden. Vorig jaar heeft onze concurren-tie toezichthouder zich daar al over uitge-laten. Er zou 1.900 MW aan productieca-paciteit moeten worden afgestoten en zo'nmiljoen afnemers. Het afsplitsen van denetten heeft daarop geen enkele invloed,want die staan niet met elkaar in concur-rentie. Het is gezien de positie van Essenten Nuon na de fusie ook helemaal niet uit-gesloten dat de mededingingsautoriteit totstrengere voorwaarden komt. De uitspra-ken van vorig jaar waren op algemene in-formatie gebaseerd die toen voor handenwas. Met de bovengenoemde marktaande-len is het heel goed mogelijk dat onzemarktwaakhond echt zijn tanden laatzien.Het gevolg van dit alles kan heel goed zijndat onze nationale kampioen niet meer zalbeschikken over zijn netten en over eensubstantieel deel van zijn productiecapaci-teit en klantenbestand. Als dit werkelijk-heid wordt, kun je je afvragen of zo'n fusienog enige zin heeft. Een nationale kampi-oen die binnenlands de gebeten hond isheeft internationaal geen goede kaarten.Zeker niet als buitenlandse spelers een aasin handen hebben in de vorm van de net-ten. ?